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上海股市规模效应和价效应——基于活触动性溢

  第5期 (尽第294期) 财经 效实研 究 N业曲ers(侥netalserial阮294)

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  ·金融与投资 ·

  上海股市 “规模效应”和 “价效应”

  — 基于活触动性溢价的实证检验

  咚孟华

  (正西北财经父亲学数学与数经济学院,辽宁 父亲包 11印25)

  摘 要:本文在国际外面关于活触动性滋价存放在性切磋的基础上,基于个股数据,以换顺手比值干为流动

  触动性因儿子,从股市和行业儿子股市两个角度,构建P朗e1Data 永恒效应变系数回归模具,在活触动性

  溢价存放在的情景下,对上海股票市场 “规模效应”和 “价效应”效实终止实证检脸。实证检

  脸结实说皓:股市所拥有和行业儿子股市邑不存放在活触动性滋价的 “规模效应”和 “价效应”。最

  后,给出产了实证结实的缘由剖析。

  永利娱乐场:PaZle1Data模具;活触动性滋价;换顺手比值;规模效应;价效应

  中图分类号:咫23 文件标注识码:A 文字编号:1口以卜176X(2(X)8)05州润4切

  壹、伸 言

  当前,活触动性溢价即兴实越到来越成为本钱市场切磋的暖和点间题之壹。AmihudJ和Mendslson基于

  NYsE和AMEX的做市商买进卖报价差数据,运用Falna 壹MacBeth方法,从买进卖的微不清雅本钱触宗身,铰带

  出产预期进款与买进卖价差的相干模具,进而提出产活触动性溢价即兴实,即资产的活触动性是资产标价的壹个重

  要影响要斋,关于活触动性高的资产而言,预期进款比值较低;关于活触动性低的资产而言,预期进款比值较

  高’〔〕。Brelman和Subrahmanyam发皓股票预期进款与其却变本钱呈边际清楚的正相干[z1。Hangen和

  Baker发皓,美国RusseU3以刃股指所拥有成分股在1979壹1993年间的预期进款比值与换顺手比值呈清楚负相

  关,同时英、法、道德和日本股市也存放在相像的活触动性溢价[3]。Hangen和Baker以换顺手比值干为活触动性

  的代劳动变量,实证剖析了东方京证券买进卖所在1976壹1993年时间的数据,结实发当今左右截面上,换顺手

  比值与预期进款呈负相干相干,在时间前言列上换顺手比值与预期进款呈负相干相干[3]。Datar、Naik和Rad-

  cliffe以换顺手比值干为永利娱乐场,实证剖析发当今把持了群所周知的进款比值决议要斋,譬如企业规模、

  账耐市值比和市场风险等变量以后,股票预期进款比值与换顺手比值依然具拥有清楚的负相干相干f41。Bren-

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